本报讯　沪深股市经历了第一季度大幅下挫，而进入第二季度以
来，两市股指有所企稳，机构和专家纷纷对第二季度沪深股市的走势，
以及投资策略做出分析。记者从华安基金管理有限公司二季度股票策
略报告中获悉，未来一段时间市场逐步回暖的概率偏大，震荡修复有
望成为下阶段行情的主基调。具体策略上，华安基金认为，结构优先、
安全边际、成长性、风格轮动和景气变化将成为第二季度投资的关键
所在。

　　该基金投资策略报告认为，在前期深幅调整之后，不应忽视有利
于市场的客观因素正在增加：估值的快速修正已经使得系统性风险大
部分释放；预计二季度开始CPI将高位见顶回落，缓解市场对进一步
紧缩政策的担忧；政策面偏暖，新基金逐步进入建仓期；未来几个月
新增解禁股流通压力将显著减轻；市场情绪的过度悲观可能导致上市
公司实际业绩超预期；仅从技术面看，1月中旬至今累计下跌了2000
点后，一轮中等级别的反弹行情已经在酝酿之中。未来一段时间市场
逐步回暖的概率偏大，震荡修复有望成为下阶段行情的主基调，而随
着一季度国民经济运行指标的公布以及上市公司季报业绩的披露，四
月中下旬将成为敏感期。

　　投资策略上，华安基金建议优先考虑下列五个因素：一是结构优
先。在市场系统性风险基本释放的判断前提下，个股选择和行业配置
的重要性远高于仓位控制。二是注重安全边际，弱势中的风险溢价水
平提高，P/B、分红率、A/H股溢价或许会成为市场更为关注的估值指
标。三是关注成长性。高成长仍然是抵御市场风险的最有力武器，不
仅需要关注增长的速度，更应关注增长的质量。四是把握风格轮动带
来的机会。大盘蓝筹一再让市场绝望之际，也许风格转换的契机正在
来临。五是聚焦景气变化。经济转型与产业结构调整对行业景气周期
的影响值得进一步研究，投资上应考虑适当回避劳动密集型产业、受
外部需求影响较大的出口导向型企业和处于周期性景气高点及成本压
力上升的制造业。

　　对于结构性机会的把握，华安基金指出：一是通胀和升值主题，
重点关注受益于价格上涨的上游资源品和高端消费品；二是产业政策
变化和政府加大投入带来的投资机会。大农业、医疗、节能减排板块
也许还有进一步发掘的价值；三是可能有资产注入与外延式扩张预期
的公司；四是创业板、三通、上海本地股等可能提供创造阶段性超额
收益机会的主题投资。

　　报告指出，目前A股21倍的动态市盈率隐含了36%的盈利增长预期，
如果盈利增速预期下调至25%，动态市盈率将上升至23倍左右。在中
国经济软着陆可期、中长期看好、上市公司基本面健康的背景下，企
业盈利预期再度转向乐观，市场真正的转折也将到来。